科迪乳业近来风波不断。

8月16日，科迪乳业(002770.SZ)发布公告称，收到证监会立案调查通知书，因公司涉嫌违法违规，证监会决定对其立案调查。而此前，深交所接连下发关注函，要求就公司是否存在资金链紧张情形，以及账上存有17亿元货币资金但仍长期拖欠奶款等问题进行说明。

8月19日，科迪乳业发布公告称，收到证监会立案调查通知书后，董事长高度重视，立即组织高管召开会议，成立“以董事长为组长的自查自纠小组”，公司将积极配合河南证监局调查工作。

资本市场立刻作出反应。8月19日开盘，科迪乳业一字跌停，截至当日收盘，科迪乳业报2.66元／股，下跌2.92%，成交量42.11万手，成交额1.09亿元，总市值29.12亿元。

自7月份以来，这家曾经的网红区域乳企陷入接二连三的麻烦中，不断被曝出手握逾17亿元现金却拖欠奶农奶款、累计质押公司股票的99.96%且存在平仓风险，科迪集团、科迪速冻、科迪乳业被列为失信被执行人……

这背后究竟发生了什么？

祸起小白奶？

2015年，科迪集团旗下科迪乳业在深交所上市，成为河南省知名的乳制品加工企业，主营乳制品的生产及销售。公司实际控制人为张清海、许秀云夫妇。

科迪集团旗下有科迪乳业、科迪速冻食品有限公司、科迪面业有限责任公司、河南科迪大磨坊食品有限公司、科迪万头现代牧场、科迪电子商务有限公司等多家子公司。张清海、许秀云夫妇通过持有科迪乳业第一大股东科迪集团99.83%的股权，间接控制科迪乳业44.27%的股份。

2016年，科迪乳业迎来了高光时刻，一款透明包装“原生纯牛奶”(俗称“小白奶”)诞生了。由于包装简约设计清新，小白奶迅速成为网红，科迪乳业也迅速站上了风口，成功走进全国消费者视野。在小白奶带动下，科迪乳业2017年业绩大涨，作为区域乳企，科迪在河南、山东、江苏、安徽四大传统销售区域外的营收暴增678.95%。

不过，到了2018年上半年，“小白奶”风光不在。包括“小白奶”在内的科迪乳业的常温乳制品业务营收同比下降25.62%，毛利率也出现大幅度下滑，从上年的26.43%下降至18.97%。

乳业专家宋亮对《中国经济周刊》分析，小白奶昙花一现的主要原因是准入门槛比较低，到了2017年，奶制品头部企业纷纷推出了自己的透明袋装常温奶，

最早跟进的是完达山、天润等中型奶企。紧接着，伊利、蒙牛也开发了自己的透明袋装纯牛奶，尤其是行业老大蒙牛，更是在透明袋中装入了真正的巴氏杀菌低温鲜奶，相比之下，小白奶相形见绌。

奶农：拖欠我们亿元货款

业内人士介绍，科迪乳业在“小白奶”爆红前便依赖奶农供应鲜奶，在产品成功后更是开始大量在周边收购鲜奶。中信建投证券研究显示，2017年4月，科迪“小白奶”日销量达到了300吨。

科迪乳业年报显示，科迪乳业乳制品生产量由2016年的12万吨猛增至2017年的22万吨。而据国联证券研报，2017年科迪乳业的自有奶牛存栏量约为6000头，以当时全国平均的奶牛单产量6000kg/年来算，科迪的自产奶源仅为3.6万吨，剩余奶源缺口都依赖外部采购。

农业部数据显示，2015-2017年我国鲜奶价格维持在3.4-3.5元/公斤。而据奶农介绍，为了提高奶农的积极性，科迪乳业以3.7元/公斤的价格收购鲜奶，高出市场平均价格。巨大的采购量，加之高于市场价的采购价格，山东、河南地区的奶农纷纷选择与科迪乳业合作。

业内人士向记者分析，科迪乳业激进扩产的确取得过不错的成绩，但很快遭遇激烈的市场竞争，随之而来的是产品利润的下滑，进而发生了“欠款事件”。8月2日，有媒体曝光了一份《奶农求救书》，称从2017年12月开始，科迪乳业拖欠奶农奶款，涉及上千户奶农，金额约1.4亿元，曾有奶农多次向科迪乳业讨要奶款，但遭到公司多次推诿，至今未能拿回。

《中国经济周刊》记者联系到河南虞城的一位奶农，这位奶农告诉记者，科迪乳业给养殖场带来的损失已经上升到生死存亡的地步，由于迟迟不给欠款，奶农不得不变卖奶牛，还有的养牛场已经关停。“在这两年，我们不断去厂里要钱，他们就是拖拖拖。我们只好联合起来，组织了100多名代表去和他们交涉，关键这钱加起来太多了！”

另据奶农介绍，《奶农求救书》上所说的1.4亿元欠款仅仅是一个保守估计，实际上科迪乳业拖欠奶农的奶款还要更多。此外，科迪乳业与经销商之间也有债务纠纷。

记者对比科迪乳业历年资金占用情况表发现，公司非经营性占用资金笔数增加。在2017年度，新增科迪巨尔乳业向科迪乳业产生暂借款资金非经营性占用超2000万元。2018年度，科迪集团控制的河南科迪大磨坊食品有限公司，以暂借款为由，非经营性占用科迪乳业2亿元。

8月3日晚，深交所下发关注函，要求科迪乳业对拖欠奶农款项事项、货币资金情况、合同纠纷情况等进行说明。

20亿政府救助能否如期到位？

8月5日，科迪乳业公告称，公司董事长张清海向公司通报了公司控股股东科迪集团化解股票质押风险的进展情况。目前，商丘市政府正积极帮助科迪集团缓解流动性风险，并协调推动省级投资平台设立专项产业振兴基金(20亿元)，以纾解科迪集团股票质押风险，相关工作正在有序推进中。

《中国经济周刊》记者在采访中获悉，外界对科迪乳业“欠款事件”等问题有不少质疑。

从账面上看，科迪乳业不仅不缺钱，现金流还相当充足。

科迪乳业今年一季报显示，公司货币资金余额为17.7亿元，其中，短期借款余额为11.88亿元；报告期内，利息费用金额为1639.03万元，占归属于母公司所有者的净利润的54.67%。

为此，科迪乳业“存贷双高”一事受到不少质疑。

虽然账面资金充足，但根据科迪乳业2018年年报，控股股东科迪集团持有其44.27%股权，持股数量为4.85亿股，其中质押数量多达4.845亿股，接近全部质押。科迪乳业在8月16日的公告中披露，大股东累计质押所持公司股份99.96%，存在平仓风险。

根据媒体报道，科迪乳业董事长张清海之女张少华近期在接受采访时表示，目前整个科迪集团资金压力较大。“主要是银根收紧、抽贷，以及公司将贷款投入到生产基地、养殖基地建设等回报周期较长的领域所致。”

对于外界关心的政府救助能否到位，科迪乳业称，经向科迪集团核实，8月16日之前，商丘市政府一直在积极帮助科迪集团协调推动省级投资平台、质权人设立专项产业振兴基金，上述基金参与各方已进行了多轮磋商，尚未签署相关协议。

(责任编辑：李伟)

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